美(měi)國(guó)為(wèi)什(sh←γ✔én)麽敢讓虧損企業(yè)上(shàng‌←)市(shì)？

今年(nián)，“打卡”華爾街(jiē&πΩ)的(de)中國(guó)企業(yè)又(yòu)多(duō)了(lσ≠≤>e)。

從(cóng)總的(de)募集資金(jīn)量來(lái)看(kàn€")，今年(nián)前9個(gè)月(yuè)，中₹≈←國(guó)企業(yè)在美(měi)國(guó)的(☆&de)IPO募集資金(jīn)比去(qù)年(n♣→<₩ián)同期增長(cháng)達到(dào)了(leδ♦)490.6%，将73億美(měi)元收入囊中，遠(₩₽'yuǎn)超美(měi)國(guó)公司。

從(cóng)數(shù)量上(shàng)看(kàn)，今£✘¥β年(nián)前三季度共有(yǒu)23家(jiā)ππ£中國(guó)公司在美(měi)國(guó)上(shàng)市(shì)，成☆→為(wèi)8年(nián)來(lái)中λ→國(guó)公司IPO最多(duō)的( ÷®αde)一(yī)年(nián)。僅7月(yuè)至9月(yuè)，就‍♥₽φ(jiù)大(dà)約有(yǒu)10家(jiā) '中國(guó)科(kē)技(jì)企業(yè)在美(měi)成>↔≈₹功融資，同一(yī)時(shí)間(jiān)上(shàng) >₽♣市(shì)的(de)美(měi)國(guó)科(kē)技(jì)企業(​∑→yè)僅4家(jiā)。

然而，2018年(nián)還(hái)有€£ (yǒu)2個(gè)月(yuè)才結束，不(γ"₽bù)少(shǎo)奔赴華爾街(jiē)打卡的(de)®→ΩΩ中國(guó)企業(yè)還(hái)在路>®(lù)上(shàng)。騰訊音(yīn)樂€₹ (yuè)和(hé)小(xiǎo)牛電(dδ¶iàn)動近(jìn)日(rì)都(dōu)向美(měi)國(guó)證券交φ ÷ 易委員(yuán)會(huì)(SEC)提交了(le)招股說(shuō)明 αφ>(míng)書(shū)。按照(zhào)Venture Beat的(§₽de)統計(jì)，2018年(nián)10至1π©♥‌2月(yuè)，還(hái)将有(yǒu)更≈↔±多(duō)中國(guó)企業(yè)在® ☆✘美(měi)國(guó)IPO。

為(wèi)何不(bù)在國(guó)內(nè∞β↑₹i)上(shàng)市(shì)？

中國(guó)企業(yè)為(wèi)什(₽ '¥shén)麽千裡(lǐ)迢迢跑到(dào)美(měi♥♦)國(guó)去(qù)上(shàng)市(↓ →shì)？這(zhè)個(gè)問(wèn)題早在2005年(γλnián)百度在美(měi)國(guó)上(shàng)市(shì)的(π©≤☆de)時(shí)候，就(jiù)有(yǒu)¶×人(rén)提出來(lái)。如(rú)今過了(le)十多(duō)年(n$₽©ián)，同為(wèi)互聯網科(kē)技(jì)類的(de)阿裡(lǐ)β¥₽巴巴、京東(dōng)、新浪、網易、攜程等企業(yèΩ♥)也(yě)都(dōu)在美(měi)國(g± uó)完成上(shàng)市(shì)。

從(cóng)行(xíng)業(yè)來(lái)看(kàn ♦)，今年(nián)目前在美(měi)上(shàng)市(shì)的(d ‌εe)中國(guó)公司中，仍然是(shì)互聯網科(kē)技(jì)類公司占☆¶比較重。其中，愛(ài)奇藝在納斯達克還(há®÷σ"i)創造了(le)中國(guó)在美(měi)的(de)最大(•Ωdà)IPO，募集資金(jīn)高(gāo)達24億美(měi)元，電(dià÷βn)商平台類科(kē)技(jì)企業(yè)拼多(duō)多(duō)募集資♦÷≈★金(jīn)也(yě)高(gāo)達16億美(měi)元。

申萬證券研究所首席市(shì)場(chǎng)專家(jiā)桂浩→∞明(míng)在接受中新社國(guó)是(shì)直通(t★∏↔σōng)車(chē)記者采訪時(shí)說¶♠™(shuō)：“互聯網科(kē)技(jì)類的(de)公司目前在美(měi ₹↕)國(guó)估值較高(gāo)，美(mě ‌↔i)國(guó)股市(shì)從(cóng)來(lái ×λ×)不(bù)吝啬賦予高(gāo)成長(cháng)性企業(yè)高(g£≥āo)市(shì)值。美(měi)國(guó)投資界對(★£ duì)此類型的(de)企業(yè)評價也(yě)比較好(hǎo≤>✘φ)，相(xiàng)對(duì)而言，它們在美(měσ♥¥ i)國(guó)上(shàng)市(shì)β​也(yě)更加容易。”

此外(wài)，部分(fēn)企業(yè)選擇在美(©&↓§měi)國(guó)上(shàng)市(shì)也(yě)可(kě)能(n‌≠πéng)是(shì)出于無奈。

一(yī)方面，财務指标未達到(dào)A股上(shàng)市(shβ✘¶ì)标準。

按照(zhào)中國(guó)A股中小(xiǎo)闆上 ₩σ"(shàng)市(shì)條件(jiàn)≠± ，想在A股上(shàng)市(shì)企業(yè)需要(yào)“↑‍€¶最近(jìn)3個(gè)會(huì)計 ♦(jì)年(nián)度淨利潤均為(wèi)正數(shù)且累↔←¥計(jì)超過人(rén)民(mín)币3000萬元；最近(™∏→jìn)3個(gè)會(huì)計(jì)年(niá £₩✔n)度經營性活動産生(shēng)的(de)現(xiàn)金(jīn)流量淨>☆額累計(jì)超過人(rén)民(mín)币50׶↑00萬元，或最近(jìn)3個(gè)會(huì)計(jì)年(n®£ián)度營業(yè)收入累計(jì)超過人(r→♣"εén)民(mín)币3億元”。

相(xiàng)比之下(xià)，美(měi)國(guó)資≠∞β‌本市(shì)場(chǎng)卻“照(zhào)單全收”。今年(nián)✘α∏​在美(měi)國(guó)成功上(shàng)市(shì)的(de)蔚來( ♥ lái)汽車(chē)成立四年(nián)，融資1☆•≤♣50億元(人(rén)民(mín)币)，三年(nián)多(duō δ£)虧損109.33億元；創下(xià)中國(guó)在美(měi)的(de)♦§←•最大(dà)IPO的(de)愛(ài)奇藝招股書(s∏≈hū)中也(yě)披露其在 2015 年(niáε↑​☆n)、2016 年(nián)、2017 年 ★♦β(nián)的(de)淨虧損分(fēn)别為(wèi) ‌Ω>&25.75 億元、30.74 億元和(hé) 37.369 億元，合計( ÷≥≤jì)虧損近(jìn)百億。

美(měi)國(guó)為(wèi)什(shé×↔α™n)麽敢讓虧損企業(yè)上(shàng)市α'π(shì)？桂浩明(míng)表示，這(zh <∞è)主要(yào)是(shì)因為(wèi)美(měi)Ω₹國(guó)采用(yòng)注冊制(zhì)的$φ(de)模式，其做(zuò)空(kōng)制(zhì)度和(hé)退€‍市(shì)制(zhì)度也(yě)比較完善，公司運營出現(xiàn)γ₽重大(dà)問(wèn)題，可(kě)以進行(xí© ↓ ng)退市(shì)處理(lǐ)。

另一(yī)方面，效率就(jiù)是(shì)金(jīn)錢(qián€α←≈)，在美(měi)國(guó)公司上(shàng)市(shì)的(dδπ​e)效率性也(yě)較高(gāo)。

美(měi)國(guó)實行(xíng)的(de)注冊制(§α✔₽zhì)，隻要(yào)按照(zhào)有(yǒu)關規定，最短∏πσ↑(duǎn)半年(nián)就(jiù)能(néng)完₩✘π成上(shàng)市(shì)。中國(guó)★¶≠'股市(shì)采取核準制(zhì)，證券監管機(jī)構除←α€<了(le)要(yào)對(duì)企業(yè)進行(xíng)注÷≠≈冊制(zhì)所要(yào)求的(de)形式審查外®< ε(wài)，還(hái)關注發行(xín♣♥g)人(rén)的(de)法人(rén)治‍ ®σ理(lǐ)結構、營業(yè)性質、資本結構、發展前景、管理(lǐ)♥£→人(rén)員(yuán)素質、公司競争力等方面信息。一(yī)套程序走下(x↔Ω‍ià)來(lái)，短(duǎn)則一(yī)年(nián)，長(c★♣háng)則三年(nián)以上(shàng)。§★'

“美(měi)國(guó)要(yào)求發行(xíng)人(rénλ♠"✔)依法、全面、真實地(dì)公開(kāi)各種資料，并不(bù)對(du®±§ì)發行(xíng)人(rén)的(de)資質進行(  ☆xíng)實質性審核和(hé)價值判斷，對(duì)企業(yè)來(lái)說™✘$(shuō)，其行(xíng)政管理(lǐ)¶♠"比較寬松，程序化(huà)的(de)審核過程也(yě)相(xiàng♦γα)對(duì)簡單一(yī)些(xiē)。”桂浩明(míng)•×>說(shuō)。

國(guó)內(nèi)金(jīn)融市(shì)場(chǎng)≈ε±≠如(rú)何增魅力？

不(bù)僅要(yào)留優秀的(de)企業(yè)在國(guó)內(nèi)'β，還(hái)要(yào)吸引海(hǎi✔<)外(wài)優秀企業(yè)來(lái≤€→&)華投資和(hé)上(shàng)市(shì)，中國(guó)金(jīn)融業±≥(yè)對(duì)外(wài)開(kāi)放(fàn∏♠‍δg)的(de)程度也(yě)在不(bù)斷擴$∑大(dà)。